機械行業：出口仍然低迷 靜待國內需求復蘇

要點：

　　一季度行業回暖，成本開始下降。根據1-2月份的統計數據表明，機械行業的景氣度在一季度有所回升。一季度實際固定資產投資增速在不斷攀升，PMI等先行指標也預示著行業基本面有轉暖的跡象。

　　一季度企業基本消化完高價庫存，生產成本開始下降，09年行業毛利率將有所提升。

　　工程機械：預期中的環比回暖同比負增長，靜待基建投資拉動效應。

　　根據1-2月份的銷售數據來看，行業出現了環比回暖而同比負增長，出口表現低迷，國內市場要好于海外市場。一、二季度負增長，下半年正增長，這已成為市場的一致預期。基建投資的拉動效應可能要到二季度末或者下半年才得以顯現。二季度我們需要耐心等待基建投資拉動效應的顯現。此外房地產市場的持續回暖可能會在下半年給行業帶來新的需求。

　　關注工程機械龍頭企業。投資策略方面，我們推薦三一重工、中聯重科、徐工科技三家龍頭企業。龍頭的產品線更全，受單一產品銷售情況影響較小。更重要的是龍頭企業產品配套齊全，綜合實力強大，在原有產品銷售下降的情況下，也能夠通過調整產品結構，增加新產品，延伸產業鏈等方法，實現銷售收入的增長。

　　機床行業：關注產業升級與進口替代。2月份機床行業有所復蘇，機床行業更大的客戶汽車行業，在諸多政策推動下回暖跡象明顯。

　　整體而言，我們認為09年機床行業也很難擺脫制造業整體低迷的趨勢。在我國機床單價和產值數控化率不斷提高，機床行業產品結構在市場需求的推動下也出現了不斷的升級和優化，而電力能源、鐵路設備、航空航天、工程機械等行業仍然對于大型高端機床有著大量需求。產業升級與進口替代將是我們重點關注領域。

　　重點關注生產大型、高端機床的龍頭企業。這是我們一貫的觀點，大型、高端機床產品符合行業產業升級的趨勢和進口替代的發展方向，此外龍頭企業也能夠更多的享受到國家的扶持政策。我們推薦昆明機床、秦川發展兩家專用機床的龍頭企業。

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